2025年滲透率15%-25%
鋰供給曲線：通過前期統計，2016年全球用于動力電池的碳酸鋰為4.26萬噸，折合鋰當量為0.40萬噸，而未來五年內預計新增碳酸鋰產量為5萬噸/年，折合鋰當量0.38萬噸，我們做極端假設認為未來鋰供給增量全部應用在動力電池領域（其他應用領域增量為0），最后得到鋰供給曲線。
彈性需求曲線：彈性需求曲線統計了世界10大汽車廠商在2025年新能源汽車占當時乘用車總銷量比例的15-25%，分別取值15%、17%、19%、21%、23%、25%作為彈性值（作為比較還取了增速0彈性15%極端情況，即以2016年各個廠商總銷量作為2025 銷量），從而測算出2025年各個廠商新能源汽車銷量（2025總銷量根據各廠商實際增速情況估計），然后根據各個廠商實際銷量情況估算出2016-2025 新能源汽車銷量增速，得到每一年的銷量預計，最后以2016年各個廠商生產EV、PHEV 的比例和單車電池量（沒有的取平均值）為標準，并且假定2025年EV占比達到80%，從而推算出從2017-2025年在不同彈性條件下總電池需求量，進而根據1kWh 電池對應鋰、鈷的含量測算對應鋰、鈷的需求。
電池假設全為三元622或811：考慮到國際廠商乘用車大多走三元路線，未來進一步提升電池能量密度，未來存在從三元622到811技術路徑的轉移，所以對總需求假設了全部為三元622和三元811兩個極端，即以10大廠商2017-2025 電池總需求量乘單位電池對應的鋰、鈷的含量得到2017-2025年不同彈性下對鋰和鈷的需求曲線。
鈷和鋰供給未來將有較大缺口
鋰資源將在2019-2021年間供不應求 根據前面的假設，隨著世界十大汽車廠商新能源汽車在2019 年開始加速增長，對鋰資源的需求也成爆發式增長，而對應15%、25%需求彈性，鋰供給在2019、2021 年即開始供不應求，而考慮到上游資源的滯后性（從鋰資源開采新能源汽車制造需要一段時間），供不應求的時間或會提前。同時該需求僅為世界10大傳統汽車廠商新能源汽車對原材料的需求，并未考慮特斯拉、比亞迪等企業，故鋰資源會在2019年以前開始短缺。
鈷資源供給不足倒逼三元向811路徑發展 從鈷的彈性供給曲線可以明顯看出，三元622路徑跟三元811路徑鈷的供需情況完全相反，假設需求全為三元622時，鈷在2019-2021年區間內即會出現供不應求的狀態，而如果需求全為三元811時，鈷供給可以滿足需求。通過測算，對鈷供給1 情況，當三元811:622達到8:2的比例時，鈷能夠達到供給平衡。
該證券認為，由于鈷本身供給彈性小，而如果主流廠商選擇三元622路線，則將在2019-2021年面臨鈷供給嚴重不足的情況，因此鈷的供給情況會倒逼新能源車企未來向三元811路徑發展。
通過鈷、鋰彈性供需平衡表分析，僅以世界10大傳統汽車廠商新能源汽車對原材料的需求（不含特斯拉、比亞迪等企業），2019-2021年將會供給緊缺，雖然目前國內存在上游鈷、鋰資源過剩的說法，但隨著世界十大傳統車企新能源汽車的逐步上量，鈷、鋰等資源未來仍有較大缺口。
